【资讯】退市新政促价值回归

退市新政促价值回归

1月4日起，上交所风险警示板正式开始运行；此前，深交所上市委员会做出决定，*ST炎黄、*ST创智终止上市。随着A股五年来首批退市案例的实施，标志着两市优胜劣汰、优化资源配置的功能将站上新的起点。　　退市制度改革进程　　2011年11月28日深交所推出《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。其中包括新增“连续受到交易所公开谴责”和“股票成交价格连续低于面值”两个退市条件，取消“退市风险警示处理”方式等五大亮点。深交所于2012年2月24日发布了《关于完善创业板退市制度的方案》。　　2012年6月28日沪、深两所分别发布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度，的方案》和《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》作为新退市制度的规则。根据此方案，沪、深交易所又于7月7日分别公布了2012年修订版的《上海证券交易所股票上市规则》和《深圳证券交易所股票上市规则》。　　新规则增加了退市指标，完善了退市程序，严格暂停上市公司恢复上市的要求，并建立终止上市公司重新上市的制度。在辅助配套方面，完善现行的风险警示制度，指导退市公司的股份转让服务，并对新旧规则适用的衔接作出安排。　　2012年7月17日深交所发布“关于做好完善上市公司退市制度建设相关技术准备工作的通知”。　　通知要求深交所各会员、信息服务商及相关单位的行情揭示系统应能设置“退市整理板”，并在9月7日之前完成“退市整理期”证券行情另板揭示的技术改造准备工作。　　2012年11月30日 《深圳证券交易所交易规则》(2012年修订)正式发布。在第四章“其他交易事项”中新增“第五节退市整理期间交易事项”，明确退市整理期股票进入“退市整理板”另板交易的具体事项，包括期间实行10%的价格涨跌幅限制、证券交易公开信息每日单独披露、不纳入异常波动指标计算、不纳入深交所指数计算等。　　2012年12月24日深圳证券交易所上市委员会对4家暂停上市公司提出的恢复上市申请进行了审议。其中，*ST丹化、*ST方向股票恢复上市申请事项获得审议通过，而*ST炎黄、*ST创智股票恢复上市申请事项未获得审议通过，将终止上市。深交所有关负责人表示，上市公司退市现象将越来越普遍化、越来越常态化。　　2013年1月1日 《上海证券交易所风险警示板股票交易暂行办法》正式施行。风险警示板实际于2013年1月4日正式开始运行。目前，“风险警示股票”包括23家ST公司股票和20家*ST公司股票，暂无“退市整理股票”。从1月4日开始，上述43家公司的“风险警示股票”正式进入风险警示板交易。　　理性投资势在必行　　■原声回放：　　证监会投资者保护局：从本质上说，建立完善的退市制度就是加强投资者保护的有力举措。　　《大众证券报》：上交所风险警示板日前运行，如何看待此次退市制度改革对资本市场的影响？　　国金证券财富管理中心分析师/陶英杰：退市制度改革及其实施结束了近年来A股市场“只进不出”的尴尬局面。随着垃圾公司的坚决退市，势必增加A股市场资金面供给，特别是随着风险警示板新辟出来，加大了风险监管，提高了警示作用，也会促使投资者改变投资习惯，远离“炒差”、“炒重组”的高风险投资行为；进一步鼓励投资者树立价值投资的理念，向蓝筹股、绩优股回归。　　东莞证券策略分析师/费小平：此次将ST公司、*ST公司分离出来，就是要加大示警作用，让投资者的风险意识更强一些，不要去炒壳资源，炒概念；净化A股市场的投资环境，引领投资风格的转换，特别是“侥幸心理”和“长期价值投资”心态互换。短期，面临退市风险的公司或给A股市场带来一定的阵痛，但中长期看，却有利于我国资本市场的繁荣和发展，实现公司价值的合理回归。　　■原声回放：　　深交所有关负责人：改革和完善退市制度，有利于明确市场预期、培育健康理性的投资理念和文化，有利于提高上市公司的整体质量、提高资本市场优化资源配置的功能。　　《大众证券报》：退市制度会否促使企业加强公司治理？　　陶英杰：从过去看，即使企业不能做出很好的业绩 ，也可以通过倒卖“壳资源”进行脱困，但随着退市制度的完善，特别是新股发行制度建设的不断深化，所谓“壳资源”也在大幅贬值，特别是在新退市标准下，那些净资产为负、交易量不活跃，信披违规等内容都会使得垃圾公司退市。因此，上市公司势必加大企业治理力度，切实把业绩做好，回馈投资者；而弄虚作假的企业铁定要被淘汰。　　费小平：尽管退市制度改革没有直接要求企业如何加强公司治理，但明显有道德上的约束。这些企业如果不能很好的实现股东回报，沦落为“风险警示股票”或“退市整理股票”，这无疑对上市公司形象大打折扣。从根本上讲，退市机制就是要发挥优胜劣汰功能，促使有竞争力的企业做大做强，避免盈利能力差、创新度不高的企业滥竽充数。　　■原声回放：　　证监会投资者保护局：证监会一直在积极推动立法、司法部门逐步建立健全责任追究机制和赔偿机制，近期正在抓紧筹备成立专门机构，通过持有上市公司股票获取股东资格并参与公司治理、行使股东权利、提起民事诉讼等，不断强化投资者权益救济机制。　　《大众证券报》：上市公司退市后，投资者能否进行索赔？　　费小平：近几年，陆续出现中小投资者集体诉讼的案列，以有关上市公司虚假陈述、或承诺无法兑现为由进行索赔。尽管这一举措尚不成熟，但表明投资者的自我保护意识的增强。不过，从最初投资动机上看，也要求投资者的投资行为更加理智，从根源上规避那些有退市风险的公司。　　陶英杰：股民诉讼的进步是迟早的事情，但个人认为，诉讼中关于时间节点的介入很难证明，究竟是价值投资遭遇企业退市尴尬，还是抱着博弈的心态买入某一公司的股票后突然踩雷？此外，就上市公司而言，究竟是因为弄虚作假、公司治理重大失误导致退市，还是行业自然衰退等客观原因导致退市等原因仍有待相关法律法规进一步明确。　　>>>股民热议　　迎接2013的郁金香：只有坚决让一批*ST股完成退市，股市的这潭水才能清澈，这是一个美丽的开始，期待更多的垃圾公司被清退出场。　　玉儿0111:退市制度终于推出，无疑，为了扼制市场爆炒垃圾股。制度的目的就是为了引导投资者进行价值投资。当然，理念的改变需要时日。但是，你不要不信邪，垃圾股进入1元时代己经不远。因此，远离垃圾股，是你今后股市中生存之道。　　seekwisdom:退市问题解决好后下一步会不会出现IPO数量大幅增长的情况？　　GM1938:以后退市成为常态，投机的朋友们赶快逃命吧！随着市场的制度改革A股的投资文化应当发生很大的改变。投资者将更加成熟和理性。价值投资成为市场的主流文化。　　>>>数据比较　　根据有关统计，美国纳斯达克每年大约有8%的公司退市，而美国纽约证券交易所的退市率为6%。2009年纽约交易所新上市公司94家，退市212家。　　香港主板市场自1996年迄今共有退市公司134家，GEM市场迄今共有退市公司66家，退市主要原因是“没有足够的业务运作或相当价值的资产”。　　国内市场方面，2001年到2007年总共有40只A股股票退市；而从2007年开始，股票退市大多是由于公司重组后的股票吸收合并，2001年至今共23家，2007年至今就占了20家。　　>>>交易贴士　　风险警示板相关股票在行情显示、投资者适当性管理、交易安排、市场监控措施等方面与其他股票均有所区别，投资者需特别注意：　　投资者适当性管理方面，投资者首次提交买入“风险警示股票”的委托前，必须通过电子或书面形式签署《风险警示股票风险揭示书》；投资者首次提交买入“退市整理股票”的委托前，必须通过电子或书面形式签署《退市整理股票风险揭示书》；投资者每次提交买入“退市整理股票”的委托前，必须阅读并确认风险提示。投资者卖出其所持有的风险警示板股票，则不受上述限制。　　交易安排方面，一是“风险警示股票”和“退市整理股票”投资者只能使用限价委托，而不能使用市价委托；二是“风险警示股票”价格涨跌幅限制设置为±5%，“退市整理股票”为±10%。　　市场监控措施方面，一是“风险警示股票”增加了一种交易异常波动情形，即“风险警示股票”当日换手率达到30%的，上交所可对其实施盘中停牌，直至当日收盘前5分钟；二是限制单一账户买入数量，即单一账户当日累计买入单只“风险警示股票”数量不得超过50万股。

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